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　　起首：国元期货臆想

　　曩昔一周，A 股主要股指在普涨面孔中接续抬升，日均成交金额重回 1.3 万亿元上方，换手率同步改善，阐述增量资金正虚心进场。开动层面，一是上月特朗普政府通告暂缓平等关税，激发各人避险心机马上降温；二是 5 月 12 日中好意思两边在日内瓦就关税问题实现阶段性左券，好意思方大幅下调对华关税，为商场注入新的信心。曩昔一个月内指数举座呈颤动抬升态势，时辰回调幅度较为有限，标明多头力量占据主导。从生息品心机标的看，期权执仓 PCR 仍位于中等偏上区间，期权卖方现时不看跌，隐含波动率则看守在本年以来的核心偏下水平，反应商场对系统性风险的担忧有限。

　　短期来看，关税搪塞与各人主要央行或将同步转向宽松的预期，为风险钞票托底；国内层面的定向降准与财政前置支拨亦为实体流动性提供支执。中期视角下，外需冲击预期显贵放松，重复通胀虚心回暖，预计企业盈利将在三季度迎来角落朝上拐点。

　　在股指期货单边策略方面，提倡投资者以2成仓位作念多IF或IC合约，若出现回调可逐渐加仓。套利策略方面，提倡暂时空仓，恭候更优契机。期权策略方面，现时商场下方撑执较强，可洽商开仓认沽牛市价差策略。

　　一、行情回顾

　　1.1 经济数据&宏不雅战略

　　海关总署公布的数据阐述，4 月份中国出口（以好意思元计）同比增长 8.1%，显贵高于WIND一致预期的不及 1% 增幅；入口同比小幅下跌 0.2%，跌幅远低于预期的近 7%。在此之前，3月出口曾因抢在好意思方加征关税前“前置发运”而飙升 12.4%。面临4 月初好意思国对华新一轮平均 145% 关税，部分企业加快出货，举高了4 月出口基数，抢出口效应仍在。

　　与外需进展酿成显然对比的是内需侧价钱仍显疲软。当月住户破费价钱指数（CPI）同比下跌 0.1%，贯穿第三个月堕入负区间；同时工业坐褥者出厂价钱指数（PPI）同比下滑 2.7%，创下近半年最深跌幅。核心 CPI 看守 0.5% 的虚心增速，阐述家庭破费倾向依旧偏弱，而 PPI 的进一步走低则反应大批商品价钱回长入国内投资放缓正在压缩企业利润。

　　1.2 商场行情数据

　　上周两市全线飞腾，深指涨超2%，创业板大涨超3%；两市日均成交额超1.3万亿元，商场成交量有所回升。国防军工板块大涨超6%；通讯、电力开辟、银行等板块涨幅靠前。

　　二、股指期货数据分析

　　2.1 股指期货涨跌幅 

　　上周股指期货全线飞腾，四大股指均较为强势。股指期货贴水幅度较为强健，商场预期肃肃。IM/IH现时处在中等水平。

　　2.2 股指期货基差

　　2.3股指期货基差年化升贴水率

　　三、期权数据分析

　　3.1 期权成交及执仓省略

　　期权方面，上周期权成交量有所回升。期权执仓PCR举座处在中等偏高水平，期权卖方现时不看跌，商场心机较为乐不雅。

　　3.2期权波动率分析

　　股指上周颤动攀升，期权加权平均隐含波动率跌至中低水平。现时各标的期权加权平均隐含波动率在16%-26%隔壁，举座处在中低水平。投资者对股指波动预期偏低。

　　四、后市瞻望

　　曩昔一周，A 股主要股指在普涨面孔中接续抬升，日均成交金额重回 1.3 万亿元上方，换手率同步改善，阐述增量资金正虚心进场。开动层面，一是上月特朗普政府通告暂缓平等关税，激发各人避险心机马上降温；二是 5 月 12 日中好意思两边在日内瓦就关税问题实现阶段性左券，好意思方大幅下调对华关税，为商场注入新的信心。曩昔一个月内指数举座呈颤动抬升态势，时辰回调幅度较为有限，标明多头力量占据主导。从生息品心机标的看，期权执仓 PCR 仍位于中等偏上区间，期权卖方现时蛮横不看跌，隐含波动率则看守在本年以来的核心偏下水平，反应商场对系统性风险的担忧有限。

　　短期来看，关税搪塞与各人主要央行或将同步转向宽松的预期，为风险钞票托底；国内层面的定向降准与财政前置支拨亦为实体流动性提供支执。中期视角下，外需冲击预期显贵放松，重复通胀虚心回暖，预计企业盈利将在三季度迎来角落朝上拐点。

　　在股指期货单边策略方面，提倡投资者以2成仓位作念多IF或IC合约，若出现回调可逐渐加仓。套利策略方面，提倡暂时空仓，恭候更优契机。期权策略方面，现时商场下方撑执较强，可洽商开仓认沽牛市价差策略。 

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包袱裁剪：赵念念远